巴菲特现金储备创历史新高 美股会在2020年崩盘吗

 新闻资讯     |      2020-01-04 14:43

2020年的首个交易日,美国股市继续走高。道琼斯指数上涨1.16%,纳斯达克上涨1.33%,标普500上涨0.84%,三大指数均创出历史新高。市场认为中国1月1日的降准,将会使得经济恢复、进而推动世界经济复苏,所以出现了大量买盘。

与此同时,巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司经历了十年来最糟糕的一年。该公司A类股票在2019年上涨了11%,但同期标准普尔500指数涨幅为28%。由于四年来都没有巴菲特所说的“大象级”收购,该公司现金储备激增至创纪录的1280亿美元。

如果我们回看巴菲特过去十年的现金储备情况,可以发现:在2009年美股低点,股神开启买买买模式,现金几乎清空;十年之后,在美股屡创新高之际,巴菲特却囤积了创纪录的现金。

简单来说,美股屡创新高和巴菲特囤积大量现金这两件事,总有一方是错东莞电容的。或者可以说,巴菲特现在是美股最大的空头之一。他之所以持有现金比例创下历史记录,源于美股整体太贵,没有低估的公司可以投。甚至部分公司的价格在巴菲特看来已经“略有泡沫”,导致他难以出手进行大手笔的收购。

事实上,伯克希尔哈撒韦公司自2017年以来现金储备就很高,一直占据净资产的三分之一附近。最近两、三年,看空唱空美股的人也很多,按照十年左右一轮的经济周期,美股理应下跌。但特朗普将美股作为自己重要的“政绩”,以一己之力制造政策市;如果他今年继续支撑美股这个钢铁泡沫,巴菲特手里的现金大概率会继续保持高位。

首先我们必须要认识到,美股十年长牛,超出其他股票市场接近100%,是美联储重启量化宽松导致的。

在2018年四季度的时候,美联储主席鲍威尔提出要开展缩表行动,但是市场对加息并不买账,以大跌回应之。自此以后,鲍威尔就被特朗普不断威胁降息,并彻底沦为鸽派。量化宽松政策支持美股这个钢铁泡沫不破灭,并成为特朗普口中的重要政绩,这是美股还能该跌不跌、还能继续高歌猛进的重要原因。

但是,美国经历次贷危机之后,经济数据虽然好看,但并未真正痊愈。通过数据可以发现,美国国家债务的增长远高于名义GDP增长,即这个增长更大程度上是债务推动的。如果将债务增长维持在一定水平上,现在的名义GDP实际应该是负增长。这样的增长方式是不可持续的,在历史上通常伴随着衰退。

更重要的是,均值回归是不可抗拒的规律。美股十年以上的长牛、远超其他股票市场,这意味着当衰退来临的时候,也将面临暴跌以及同样可能时长的熊市。

如果我们观察美、日、欧、以及新兴市场主要指数表现。可以发现,日本、欧洲、新兴市场相继经历过强烈的牛熊转换。

上世纪八十年代末,日本股市表现出贴片电容公司色,日经225指数走势强劲。当年谁也不会预料到,衰退在九十年代初骤然降临日本,使得日本股市和楼市均遭到血洗。单就股市而言,日经225指数至今依然没有收复三十年前高点。

在日本市场遭到血洗之后,欧洲市场迎来繁荣。随着市场对欧元的乐观,以及憧憬其会挑战美元地位,成为与美元并立的世界储备货币。欧洲市场表现明显领先于其他股票市场。但21世纪初,衰退来临,欧洲股市一泻千里。

接下来是以中国为代表的新兴市场的崛起,以及问题暴露。上证指数至今没有突破2007年的6124点高点。

无论是日本股市,欧洲股市,还是中国股市,至今都没有突破前期高点,没有回到当初最辉煌的水平。

毫无疑问,面临下一个均值回归的市场,就该轮到美股了。依靠量化宽松硬撑起来的股市,不会无限制的涨下去。依靠债务驱动、而非内生增长的美国经济,也终有油尽灯枯的一天;债务作为一颗定时炸弹,早晚会爆掉。

而以上,大概就是巴菲特保留巨量现金的理由了。被债务推动的美国经济,和被量化宽松推动的美国股市,终究会回到它应在的地方。

美股被唱空大概持续了三年左右,很多人都在猜测美股的复合三重顶。但奇怪的是,美股不但看起来没有见顶,反而在新年年初创下历史新高。但新高背后,也是下跌势能的积聚。