【国君食品】绝味食品:管理能力突出,美食平

 新闻资讯     |      2020-04-28 07:21

绝味连续多年业绩优异,管理优秀、费用率控制得当。华东成第一大市场,华南、西南市场快速扩张。致力打造一流特色美食平台,努力创建第二增长极。

投资建议:绝味管理能力优秀,规模优势突出,美食生态圈布局初见成效。考虑到疫情对一季度销售的影响,下调2020-2021年EPS 1.58、1.91元(前次为1.64、2.04元),新增预测2022年EPS 2.30元,参考等可比公司,提高目标价至60元,对应2020年38X PE,增持评级。

业绩符合预期,连续多年业绩优异,管理优秀、费用率控制得当。2019年收入51.7亿,同比增长18.4%,扣非前后归母净利润8亿、7.6亿,同比增长25.1%、22.6%,其中单Q4收入12.9亿、归母净利润1.9亿,同比增长16.7%、21.9%。毛利率保持平稳,有效应对原材料成本的上行;期间费用率平稳略降,管理能力行业领先。净利率整体提升0.8pct至15.5%。

畜类成本上行,公司加大非畜类产品的销售。华东成第一大市场,华南、西南市场快速扩张。拆量价看,销量、吨价同比增长14%、2.8%,禽类、蔬菜类销量、吨价均有增长,畜类销量、吨价有所下跌。休闲卤制品主业毛利率略升0.3pct至33.8%。公司营销策略从“跑马圈地,饱和开店”升级为“深度覆盖,渠道精耕”。门店净增加1039家至10954家,单店收入同比增长5.77%。华东超越华中成为第一大市场,两者合计贡献收入过半。华南、西南增速快,市场发展趋于均衡。

致力打造一流特色美食平台,努力创建第二增长极。通过新项目孵化、投资并购外延成长方式布局“美食生态圈”,2019年投资收益4900万,股权投资多年来首次盈利,其中内蒙古塞飞亚3240万,四川幺麻子1113万。

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